【蘋果日報劉利貞報導/編輯室報告】

南韓央行(BOK)今決議將基準利率上調1碼至1.75%,繼2017年11月啟動6年來首次升息後,時隔1年再度收緊政策,以遏制美韓利差擴大及本國房價飆高、家庭負債竄升造成的壓力。

觀察南韓央行收緊政策的動機,似有許多不得不為的情非得已。首先,近年寬鬆貨幣政策助長了南韓房市泡沫,使房市熱度節節攀升,民眾怨聲載道。根據南韓國土交通部下轄委員會Korea Appraisal Board,首爾1戶公寓平均售價10月已升抵7.203億韓元(約2137.13萬元台幣),較上年同期大漲23.2%。

野村(Nomru)資深經濟學家Kwon Young-sun在決策出爐前就表示:「南韓央行已暗示將透過升息來化解金融失衡現狀,因過多的資金不斷湧入不動產市場,特別是首爾。考慮到首爾房價已遠高出其他地區,這對金融市場有巨大影響。」

其次,南韓家庭負債(信貸餘額)9月已突破1500兆韓元(約44.51兆元台幣),持續改寫空前新高紀錄。南韓央行總裁李柱烈已強調,糾正近10年低利率政策所導致房價與家庭負債飆高的金融失衡現象,是央行的職責。

李柱烈說:「家庭負債增長速度比所得增速快。如果這種趨勢持續下去,將威脅金融穩定。我們應做好在(家庭負債規模)上升到危險水準前預先防範的準備。」

第3,聯準會(Fed)持續漸進升息,美韓兩地利差擴大,使資金外流陰影始終揮之不去。Fed在9月將聯邦資金利率上調至2~2.25%,意味過去2個月美韓利差擴大到0.75百分點,創11年新高。

以南韓KOSPI交易所股票總市值來看,外資佔比超過30%。若兩地利差進一步擴大,很可能刺激資本加速流出。市場普遍預期Fed將於12月採取今年第4度升息,代表南韓央行將面臨不小壓力。

然而在就業與投資低迷的態勢下,接下來南韓央行恐怕難再有動作。南韓央行已把2018年經濟成長率預測從原估的3%下修至2.7%,且預測2019年成長率將持平在2.7%。如穆迪(Moody’s)等跨國投資公司更悲觀,預測2019年南韓經濟僅會成長2.3%。

儘管Fed主席鮑威爾本周稍早示意,美國基準利率「略低於」中性水準,被市場解讀為升息步伐將減緩甚至停頓,使投資人歡欣鼓舞,但部分分析師仍認為,現在就開心還太早。

RBC Capital Markets策略師Elsa Lignos等人發布報告指出,現在要判斷美國經濟周期已達頂峰或Fed已失去升息動力仍為時過早,並預期2019年美元將走升,看空離岸人民幣、韓元、台幣和港元,因這些國家的貨幣嚴重依賴中國市場與全球貿易。

同時,RBC Capital Markets也預測在岸人民幣將進一步走貶,稱中國逐漸失去政策空間、市場低估中國經濟面臨的風險並高估了中國政策彈性,可能使人民幣匯率在2019年底前下探7.5元兌1美元。